在之前的4月6日,微軟向雅虎下了最后通牒:“如果不能在未來三周內達成一致,我們將被迫把這一交易直接訴諸于雅虎股東,包括發動一場代理權爭奪戰,以選出新的雅虎董事。如果我們被迫直接向雅虎股東報價,將會給雅虎的公司價值帶來你們不想看到的影響,因為我們對于未來發展前景的看法將會反映到收購報價中。”
最后的時間點是4月26日。
在微軟發出最后通牒的第二天,雅虎酋長楊致遠向微軟再次表達了自己的不滿:價格太低了。
其實從微軟發出正式的收購要約到現在兩個多月的時間里,酋長做了很多的努力,包括與谷歌、新聞集團和時代華納探討開展某種形式的合作,推出了未來三年規劃描述美好未來,在華爾街路演爭取投資者認同。但酋長在這兩個多月里沒有找到一個愿意出力而且又有實力的同盟軍,無論是投資者、股東、潛在的合作伙伴。楊致遠的老朋友、軟銀的孫正義沒有伸出援手;一心想阻撓微軟的谷歌也沒有給出實質性幫助;大多數雅虎股東偏向于接受微軟的收購。一些投資者和華爾街分析師認為,雅虎拒絕微軟收購是一種“有勇無謀”的行為。
兩個多月的抵抗過去了,在最后的兩周中,楊酋長還有什么牌可以打?就是等待奇跡。
一個奇跡就是微軟改變以往的做事風格不再強硬,略微調高收購價格,給楊酋長一個臺階,以和平的方式完成收購。從目前微軟的態度來看,楊致遠幾乎等不到這個奇跡。微軟從一開始就認為自己“出價不低”,而且態度堅決。現在的局勢更是對微軟有利,因為微軟可做的選擇很多,甚至可以以更低的價格惡意收購。
另一個可能的奇跡就是這時候能出現一只“上帝”之手——出價更高的買家。但現在沒有一個買家如此急切需要整合互聯網資源,同時又有足夠的資金與品牌實力。
如果酋長這樣固執地等下去,結果沒有等來奇跡,那么他會等來更大的麻煩:微軟的威脅并非虛張聲勢,如果微軟真地發動代理權爭奪戰,雅虎將陷入非常困難的境地。一個不容忽視的事實是,90%的雅虎機構股東同時也持有微軟股份,而且大多在微軟投入的資金多于雅虎。為了自身利益,這些雅虎大股東自然不希望微軟以過高的價格收購雅虎,因此可能會在代理權爭奪戰中占到微軟一邊。如果錯過微軟的最后期限,而微軟以更低的價格開展惡意收購,那么楊酋長有可能將會遭遇大量股東訴訟。
“從雅虎管理層的立場出發,他們仍然堅持認為微軟的出價太低,沒有充分體現該公司的價值。”Bernstein分析師狄伯納在遞交委托人的報告當中表示,“投資者正在變得愈來愈懷疑,他們其實是擔心雅虎的管理層想法不夠現實,自以為是,孤芳自賞。”
時間正在快速地滑向4月26日這個終點,在微軟的最后通牒的期限,也是雅虎與谷歌廣告測試結束的時候。楊酋長的反抗已經顯得非常無力,沒有同盟軍,沒有殺手锏,沒有投資者和股東認同他的“價值理論”。作為創業者,楊致遠的做法完全可以理解,但并不影響事情的發展,創業者已經不能左右雅虎的去向了。