《中國經濟周刊》記者 劉科研/北京報道

“三元”名聲大震

　　9月26日，北京三元食品股份有限公司（股票代碼600429.SH,下稱“三元股份”）的一紙公告立刻在市場上引起了無數的猜測。三元股份在公告中稱，公司于2008年9月25日接有關部門通知，公司須研究相關并購事宜。經公司申請，公司股票自2008年9月26日起停牌，直至相關并購事項確定并公告后復牌。 
隨后，業界紛紛猜測，三元停牌是在準備商談并購受“三聚氰胺事件”影響的三鹿，而此次并購則是由政府引導，以拯救瀕臨倒閉的三鹿。
　　事實上，由于產品中未檢出有害成份三聚氰胺，自9月18日至9月25日，三元股份連續拉升了6個漲停板。今年4月底剛“摘帽”的三元股份在6個交易日內，股價從3.4元一路漲至5.59元，漲幅高達64.4%。
　　此前曾有媒體報道稱，經三鹿集團內部初步估計，此次召回奶粉的總量可能超過一萬噸，涉及退賠金額約達7億元以上。更棘手的問題是，目前三鹿已經全面停產，收奶工作停頓，員工和眾多奶農的利益亟待得到保障。在此情況下，由河北省政府方面主導，向國務院遞交了相關報告，希望能以外部力量解救三鹿。國務院隨即對此報告作了批示，并要求北京市政府承辦此事。
　　在此次“三聚氰胺事件”中得以幸免，并幾近成為“安全代名詞”的三元，或將承擔起接管三鹿集團的重任。
  　10月6日，《中國經濟周刊》記者致電三元股份證券部，詢問有關并購事宜，一位不愿意透露姓名的工作人員表示，公司一切消息將會發公告，對于其他具體情況該人員不愿透露，但她并沒有否認并購三鹿的事情。
　　此前，已有傳言稱，河北省國資委已派駐工作人員進入三鹿，其中部分人員的使命是理清三鹿資產，尋求新的接管方，盡快使工廠運轉。而目前三元和三鹿雙方已就具體條件展開談判，中信建投擔當了此次收購的財務顧問。但這些都未得到當事方的確認。
　　另有業內人士向《中國經濟周刊》記者透露，飛鶴乳業也有可能被邀加入并購三鹿的行列。
　　北京市奶業協會秘書長經寶臨告訴記者，目前作為行業協會，他們也不清楚具體情況。“這個問題很不好說，三元食品屬于國資委管理，具體政府什么想法，我們也不清楚，所以不好做評論。”經寶臨說。
　　據公開資料顯示，三元股份由北京三元食品有限公司整體改制而來，系在原股東北京控股有限公司和北京市農工商聯合總公司的基礎上，又吸收了北京燕京啤酒股份有限公司等四家新股東所組成的股份有限公司。公司總股本 48500萬股，總資產13億元人民幣。
　　三元股份在此次“三聚氰胺事件”中由于其產品未被查出“三聚氰胺”，其品牌知名度得到了極大的提高，“三元”這個原本在北京偏安一隅的奶業品牌一下聞名全國。
　　而據公開資料顯示，三鹿集團飼養奶牛80萬余頭，日產鮮奶6800噸，是集奶牛飼養、乳品加工、科研開發為一體的企業集團，先后參股、控股了北京、河北、天津、河南、甘肅、廣東、江蘇、山東、安徽等省市的30多家牛奶企業。2006年，三鹿銷售額為87億元人民幣，僅次于伊利、蒙牛。2007年底，三鹿總資產16.19億元，總負債3.95億元，凈資產12.24億元。2007年，三鹿的銷售收入是100億元，而三元僅11億元。
　　如果這筆交易果真成行，如此“蛇吞象”的并購會給三元帶來什么呢？
　　“蛇吞象”面臨眾多挑戰
　　“三元目前面臨的問題主要是資金問題和如何整合三鹿全國銷售網絡的問題。”中國奶業研究資深專家、中國奶業協會常務理事王丁棉告訴《中國經濟周刊》。他表示，并購三鹿對于三元來說壓力很大。由于三鹿的銷售網絡一直面向全國，而三元的市場則主要在北京地區。“這么多地區的奶量和銷售一下子擠過來，三元的市場營銷能力和分銷力度很難跟得上。三鹿的全國市場和三元的北京市場，這兩個市場怎么銜接，三鹿全國的銷售網絡、銷售渠道怎么整合，這些對三元來說都是壓力。而且這個事件對消費者造成的陰影要消除，也需要一定時間。”王丁棉告訴記者。
　　王丁棉認為，并購以后，三元不可能用三鹿的牌子了，只能用三元。但是三元的品牌度在全國來說影響還不是很大，消費者認可度不高。如何讓全國的消費者接受三元并消費巨大的奶量也是三元必須考慮的問題。“這好比讓小孩去做成年人的事。人員、市場、銷路的整合等對三元來說都是是一個考驗，也是一個巨大的挑戰。”王丁棉說。
　　王丁棉同時指出，在資金上三元也有很大壓力，利用現金收購不太可能，但政府也不太可能會為這件事情買單。具體用何種方式收購也是一個難題。
　　根據三元股份2008年半年報數據顯示，截至今年上半年，三元的現金及現金等價物余額為9247萬元。而三鹿的凈資產則達12個億，如此看來，三元手頭的現金肯定不夠用。
　　中投證券研究所食品飲料行業分析師黃巍對《中國經濟周刊》也表示了相同的觀點。“由于三鹿賠償數額不詳，三元收購三鹿的最后凈資產規模未定，從自有資金不足1億來看，假設要收購三鹿的話，三元需要尋求銀行支持。”黃巍告訴記者。
　　那么，如果此次并購是如市場流傳的那樣由政府出面主導的，那么政府是否會出手相助呢？王丁棉認為，從政府方面來說，應該不會為此事件買單，這也是不合情理的。但是如果國家通過給三元一些優惠政策和補貼，讓三元來整合資源，消除廣大奶農和員工的憂慮，相信慢慢會把這件事情處理好的。“我覺得這是解決資金問題的一個比較好的方法。”王丁棉說。
　　三元能否借機躋身一線品牌
　　在此次事件中，三元的品牌知名度得到了極大的提高，有人認為，三元目前樹立了良好的品牌知名度，如果能成功并購三鹿的全國市場和奶業的話，那么“二線”的三元將有可能躋身到“一線”去。
　　“如果三元能夠整合好資源的話，三元將有機會躋身到一線品牌，但它肯定需要3、5年的時間來整合。”王丁棉對《中國經濟周刊》表示，如果靠三元自己一步步去拼搏，那躋身一線品牌需要更長時間。收購三鹿后，如果整合得好，那么三元的起點就會一下提高，經營、管理、資金都沒問題的話，三元應該會有機會躋身一線品牌。但他同時認為，由于此次事件三鹿給人印象深刻，三元并購三鹿也會讓消費者事后產生聯想，這對三元的品牌提升會有一定的影響。
　　中國品牌研究院研究員、合效營銷策劃機構總經理韓亮認為，此次并購為三元提供了一個良好的機會，三元很有可能成為乳品行業的一顆新星。他在接受《中國經濟周刊》采訪時表示，在此之前，三鹿的品牌形象并不差，它的制造能力、銷售網絡、品牌都還是不錯的。如果沒有“三聚氰胺事件”， 三元要想并購三鹿將會付出更高代價。
　　與王丁棉的觀點不同，韓亮認為，并購后三鹿的品牌不一定會消失，這要看三鹿管理層以及危機公關怎么能夠處理好這件事情，讓陰影盡快在消費者心中消除。
　　中投證券分析師黃巍為記者提供了一組數據，目前液態奶及乳制品在2007年銷售收入為1309.7億元，其中伊利、蒙牛和光明占了液態奶的80%市場份額；在奶粉市場，三鹿2007年實現銷售收入100億元。在行業收入中，蒙牛、伊利和三鹿位列前三。但黃巍對三元能否借收購三鹿躋身奶業一線仍持不甚樂觀的態度。
　　一位業內人士告訴記者，三元能否一舉成名還很難說，“這個行業很特殊，奶粉和液態奶其實還是兩個完全不同的概念。現在市場不穩定，還需要時間來看。”